トケノミクスとは| トークンの実際の価値

この投稿では、トケノミクスとは何であり、なぜそれらが重要なのかを学びます。

暗号エコシステムについての多くは、まったく新しい概念を説明するために発明されたまったく新しい単語を特徴とする語彙を含め、斬新で破壊的です。トケノミクスは良い例です。それは、かばん語として知られているものであり、トークンと経済学という他の2つの単語の意味をブレンドした単語です。それは、暗号通貨機能のメカニズム（供給、流通、インセンティブ構造）が価値にどのように関連しているかを説明するために、辞書の空きスペースを埋めます。

暗号通貨とは何ですか？

暗号通貨にはさまざまな種類がありますが、すべてに共通する点が1つあります。それは、ブロックチェーンテクノロジーで動作し、分散化されていることです。暗号通貨による金融業務の分散化には、従来の金融システムに比べて次のようないくつかの効率があります。

• 銀行に関連するほとんどすべての諸経費を削減します
• 国際的に送受信できる安価な取引
• コードに書かれたインフレまたは有限供給—連邦準備制度を信頼する必要はありません
• 取引戦略やローンなどの金融デリバティブは、特定の暗号通貨ブロックチェーンに直接コード化でき、金融仲介業者の必要性を置き換えます。

最大の暗号通貨はビットコインであり、「デジタルゴールド」として使用されています。基本的に、ビットコインは価値のあるストアとして使用される商品です。イーサリアムは、時価総額が1,700億ドルの2番目に大きい暗号通貨です。開発者は、イーサリアムのブロックチェーン上でスマートコントラクトを開発して、融資や取引などの従来の銀行機能に代わる分散型の代替手段を作成できます。

暗号通貨はどのように機能しますか？

暗号通貨は、ブロックチェーンを利用したデジタル資産です。ブロックチェーンテクノロジーは、ブロックチェーンに電力を供給するすべてのノードに暗号通貨のすべてのトランザクションの元帳を保存します。ノードは、ビットコインをマイニングするためにビットコインのネットワークに接続されているコンピューターです。これらの鉱夫の1人が誤った取引を入力しようとすると、正しい元帳によって無効になります。

正しい元帳は、鉱夫の記録の大部分によって決定されます。理論的には、51％攻撃と呼ばれるプロセスで暗号通貨のネットワークの51％を制御することにより、ブロックチェーンをハッキングすることができます。ただし、このプロセスは経済的に実行不可能であり、数兆ドルとまではいかなくても数十億ドル相当のコンピュータハードウェアを使用した非常に振り付けされたハッキン​​グが必要になります。

暗号通貨で取引するには、公開鍵と秘密鍵のセットが必要です。これらのキーは、暗号通貨ウォレットによって生成されたパスワードのようなものです。あなたの公開鍵はあなたのウォレットのアドレスに接続されており、人々があなたに暗号通貨を送ることを可能にします。秘密鍵は、ウォレットから送信されるトランザクションを承認するために使用されます-秘密鍵にアクセスできるのはあなただけです。

一般的な信念に反して、多くの暗号通貨には有限の供給がありません。ビットコインの総供給量は2100万コインに制限されていますが、イーサリアムのように、多くのアルトコインには総供給量に上限がない設定されたインフレ率があります。

トケノミクスとは何ですか？

暗号通貨が単に新しい形のインターネットマネーであるという仮定がある場合、トケノミクスの構成要素（トークンと経済学）という用語の選択は少し混乱しているように見えるかもしれません。実際には、暗号はあらゆる形式の価値移転に適用できます。 

暗号通貨の価値の単位はお金として機能するだけでなく、所有者に特定の有用性を与えることができるため、トークンという単語が使用されるのはこのためです。ゲームアーケードやコインランドリーでマシンを操作するために特定のトークンを使用する必要があるのと同じように、多くのブロックチェーンベースのサービスは、特定の特権や報酬のロックを解除する独自のトークンによって強化されます。

• DEFI-ユーザーはアクティビティ（借用/貸し出し）のトークンで報われるか、トークンは他の既存の暗号通貨の合成バージョンとして作成されます
• DAO-トークン所有者は、スマートコントラクトによって管理される新しいデジタルコミュニティである分散型自律組織内で投票権を取得します
• ゲーム/メタバース-ゲームアクティビティとゲーム内アイテムはトークンで表され、交換可能な価値を持つことができます

暗号通貨のこの理解をトークンとして追加すると、従来の経済学の定義（商品やサービスの生産、流通、消費の測定）に、暗号通貨の測定値内のトケノミクスを次のように分類できます。

1. 特定の供給メトリックのセットを使用して、供給スケジュールを介してトークンがどのように生成されるか
2. トークンが所有者間でどのように配布されるか
3. トークンの使用と所有権を奨励するインセンティブ

史上初の暗号通貨であるビットコインの供給スケジュールを見ることで、トケノミクスのこれらの側面を解き始めることができます。

1.供給スケジュール

ビットコインは、明確に定義された供給スケジュールを含む一連のルール（ビットコインプロトコル）に基づいて、2009年1月に稼働を開始しました。

• 新しいビットコインはマイニングを通じて作成されます。鉱夫は、数学パズルを解くための計算能力を投入することにより、トランザクションの新しいブロックを処理するために競争します。彼らは答えを見つけることを期待して設定されたアルゴリズムを実行することによってこれを行います-これはプルーフオブワークとして知られています。
• 新しいブロックはおよそ10分ごとにマイニングされます。システムは、2週間ごとにマイニングアルゴリズムの難易度を調整することで自己調整し、ブロック作成の安定した速度を維持します。
• マイニング報酬は2009年に50BTCで始まりましたが、21万ブロックごとに半分になります（約4年）。3つのいわゆる半分がありました-2020年5月の最後-ブロック報酬は現在6.25BTCに設定されています。
   
• この固定供給スケジュールは、最大2,100万ビットコインが作成されるまで続きます。
• ビットコインを作成できる他の方法はありません
• ブロック報酬に加えて、成功した鉱夫は、各トランザクションがネットワーク経由で送信するために支払う料金も受け取ります

知覚価値に対するビットコインの固定供給スケジュールの重要性は誇張することはできません。これにより、ビットコインのインフレ率を経時的に知ることができます-プログラムされた希少性。

また、2022年1月の時点で、ビットコインの供給の90％が採掘されており、2140年頃に最大供給に達し、その時点で鉱夫が受け取る報酬は取引手数料のみであることがわかります。

供給スケジュールは、トケノミクスのパズルの重要な部分です。コインに最大の供給がある場合、これは、最後のコインが採掘された時点で、時間の経過とともにインフレがゼロに低下することを示しています（上のグラフを参照）。この品質は、供給が増加するが限界税率が低下するにつれて、ディスインフレと表現され、価値の貯蔵庫として機能するための貴重な特性です。 

最大供給がない場合、これはトークンが無期限に作成され続け、潜在的に価値を薄めることを意味します。これは、既存の法定通貨制度にも当てはまり、供給の変化を取り巻く不確実性とともに、その最大の批判の1つです。 

不換紙幣の供給が拡大しているのか縮小しているのかを知るには、購買力と経済全体に明らかな影響を及ぼし、定期的な非公開の連邦準備制度またはECB会議の結果を心配して待つ必要があります。それとは対照的に、ビットコインの固定供給スケジュールが提供する確実性とは対照的に、希少性ベースのモデルでさえその価値を予測することができます。

供給メトリクス

暗号通貨の最初の例として、ビットコインは、暗号通貨の供給スケジュールを潜在的または比較価値への貴重な洞察を与える主要なコンポーネントに分解する一連のメトリックとともに、トケノミクスの概念を効果的に導入しました。

これらの一般的な基準は、見出しの価格とボリュームのデータを補完するものとして、CoinmarketcapやCoingeckoなどの人気のある暗号価格比較サイトで公開されています。 

• 最大供給-これまでに存在するコインの総数のハードキャップ。ビットコインの場合は2100万。
• ディスインフレ-最大供給量のコインは、限界供給の増加が時間の経過とともに減少するため、ディスインフレまたはデフレと呼ばれます。
• インフレ-最大供給量のないコインは、供給が時間の経過とともに絶えず成長（膨張）し、既存のコインの購買力を低下させる可能性があるため、インフレと呼ばれます。
• 総供給量-現在存在するコインの総数。
• 循環供給-現在、一般の人々の手に循環しているコインの総数の最良の推測。ビットコインの場合、配信は初日から放送されていたため、トータルサプライとサーキュレーティングサプライは同じものです。
• 時価総額-循環供給に現在の価格を掛けたもの。これは、株価に取引可能な株式の数を掛ける公開会社の場合と同様に、暗号通貨の全体的な価値と重要性を測定するための主要な指標です。
• 一般的に時価総額と略され、価値の代用手段として使用されることが多く、比較の意味では役立ちますが、価格に依存しているということは、最後の人が支払う準備ができていたものを反映していることを意味します。基本的な価値を見積もる。
• 完全に希薄化された時価総額-最大供給量に現在の価格を掛けたもの。これは、完全に供給されたコインの全体的な価値を予測しますが、現在の価格に基づいています。

続きを読む：プロのようにCoinMarketCapを使用する| Coinmarketcap（CMC）のガイド

2.供給分配

供給スケジュールは現在循環している供給とコインが作成される速度を示しますが、供給分配は、価値に大きな影響を与える可能性があり、トケノミクスのもう1つの重要な部分であるアドレス間でのコインの拡散方法を考慮します。 。

ビットコインのような暗号通貨はオープンソースであるため、この情報はインターネット接続といくつかのデータ分析スキルを持っている人なら誰でも自由に利用できます。 

ビットコインの生の供給分布は特に健全に見えず、アドレスの1％未満がコインの86％を所有しています。これは、より小さな制御アドレスのアクションに対して脆弱であることを示唆しています。

しかし、個人が多数のアドレスを持っている一方で、1つのアドレスが潜在的に数百万のユーザーに代わってビットコインの管理を保持するエンティティ（取引所など）に属している可能性があるため、この図はやや誤解を招きます。

ブロックチェーン分析プロバイダーであるGlassnodeによる分析によると、集中力はそれほど劇的なものではなく、小規模なエンティティが保持するビットコインの相対的な量は時間の経過とともに一貫して増加しています。

したがって、ビットコインのブロックチェーンは透過的ですが、アドレスの所有権は仮名です。つまり、暗号の所有権の集中に関する特定の情報を推測し、これを使用して価値への洞察を提供できますが、実際の供給分布を詳細なレベルで知ることはできません。 。

これにより、オンチェーン分析と呼ばれるまったく新しい分析分野が生まれました。これは、ブロックチェーン経済学に最も近いものであり、アドレス動作のパターンを使用して将来の価格変動を推測します。

続きを読む：ビットコインの半分とは何ですか| それがどのように機能し、なぜそれが重要なのですか？

コインの紛失または焼失 

供給分配の周りの水をさらに混乱させるもう1つの要因は、秘密鍵が失われたか、火傷の住所に送られたために使用できないコインの数です。 

かなりの量のビットコインが失われたというよく知られたケースがいくつかありますが、暗号通貨の失われたコインの合計量を正確に計算することは不可能です。

休止状態（アドレスが非アクティブになっている時間の尺度）は、チェーン上のアナリストが実際に失われたコインの数を計算するために使用する主なヒントです。調査によると、約300万ビットコインは回収不能であり、これは最大供給量の14％以上に相当します。

価格は需要と供給の関数であるため、これは重要な考慮事項です。利用可能なコインの供給が実際には思ったより少ないが、需要が変わらない場合、既存のコインはより価値があります。これは、時価総額が紛失または焼失したコインを説明できないため、誤解を招く可能性があるもう1つの理由です。

回収不能であることがわかっているアドレスに送信することによってビットコインを意図的に焼き付けることは、明らかな理由で、非常にまれです。しかし、コインの燃焼は、供給の伸びと価格への悪影響を打ち消す方法として、インフレコインの重要な概念です。

残念ながら、燃焼は価格の上昇に関連しているため、通常、警告なしに手動で行われます。以下のイーサリアムで見るように、バーニングをプログラムで使用して、上限のない暗号通貨の供給インフレを減らすことができます。

供給分布データの測定が十分に困難でなかったかのように、価値に影響を与えるもう1つの重要な考慮事項があります。それは、生データが考慮されていないことです。これは、プロジェクトが開始される前にコインを共有する方法です。

暗号通貨の2つの主要通貨であるビットコインとイーサリアムが発売時に配布されたことを比較すると、それがなぜそれほど重要なのかが理解できます。

ビットコインの聖なる打ち上げ

ビットコインは2008年に作成された最初の暗号通貨でした。誰が作成したかはわかりませんが、稼働した直後に姿を消した仮名、中本聡がいます。彼らの最後の公開コミュニケーションは2010年12月でした。 

ビットコインの作成は、それが開始された方法がまさに現在の実行方法であるため、セイクリッドローンチと呼ばれることもあります。取引は成立せず、ベンチャーキャピタリストも関与せず、株主もいなかった。既得権者への最初の配布はありません。

供給分配と価値の関係について私たちが今知っていることを考えると、ビットコインのセイクリッドローンチはその魅力の重要な部分です。しかし、サトシはビットコインを作成するために自分自身に大量のコインを授与しませんでしたが、他の人がそうすることを確信するまで、彼らは唯一のマイナーの役割を果たさなければなりませんでした。時間。

多くはサトシのコインと呼ばれるものでできており、発売後数か月で彼/彼女がそれを採掘した唯一の人であったときに獲得した膨大な量のビットコインです。 

それを保持するアドレスは約110万コインに達し、いずれも移動したことがなく、上のグラフの10万から100万ビットコインを保持する4つのアドレスの1つを占めています。

サトシのコインが移動したという噂でさえ、価格に大きな影響を与える可能性があり、トケノミクスは単なる数字の問題ではなく、行動分析、推論、ゲーム理論の要素が含まれていることを示しています。

かなりの量のビットコインが確かに少数の手にありますが、それは聖なる打ち上げであり、許可のない性質はバグではなく機能と見なされます。

しかし、その後の暗号通貨のほとんどは、それらの立ち上げと供給が最初にどのように分配されたかについて異なるアプローチを取りました。 

イーサリアムとプレマインのコンセプト

サトシが採用した最初のアプローチは、ルールではなく例外であることが判明しました。これは主に、その後の暗号通貨の大部分が既知のチームによって作成され、初期の投資家によってサポートされていたためです。稼働していた。 

懐疑論者が暗号に価値がないと考える理由の1つは、その仮想的な性質を考えると、それは薄い空気から作成できるという考えのためです。多くの場合、それは実際には新しいコイン、別名プレマインの最初の配布で起こることです。

プレマインのアイデアは、2013年のイーサリアムの発売から始まりました。イーサリアムの創設者は、聖なる発売ではなく、元のチーム、開発者、コミュニティの一部であったイーサリアムの初期配布を決定しました。イニシャルコインオファリング（ICO）として知られているものを通じて、初期の投資家のために取っておかれた部分。 

プレマインは本質的に、伝統的な形式の株式分配を使用して起業家に彼らの創造の利害関係を与えるための暗号の方法でしたが、全体の供給のかなりの部分をごく少数の手に委ねることができ、販売にどのような制限が課されているかに応じて、創業者が長期的な価値、または短期的な個人的な利益を生み出すことにどれほど集中しているかについて多くのことを教えてください。 

ICOは、技術系スタートアップに投資するためのまったく新しいアプローチを使用し、先着順で固定金額を確保することで、すべての人に平等な投資機会を提供しようとしました。これは、イーサリアムの場合です。ローンチ-投資家が特定のアドレスにビットコインを送信する必要があるだけです。

これは、ベンチャーキャピタルが新興企業に個人的に投資する特権的なアクセスに対抗することを目的としていました。それが理論でしたが、実際にはうまくいきませんでした。

残念ながら、PreminesとICOはすぐに制御不能になり、初期段階の投資を民主化するという考えはすぐに消え去りました。ICOはFOMOと貪欲によって設定されましたが、最初の割り当ては誇大広告と過剰な約束を促しました。

• 十分なETHがあれば、ばかげた料金とフロントランニングを支払うことでシステムをゲーム化できます
• 多くの場合、ICOはずらされており、初期の投資家やブローカーに特権的にアクセスできました。

プレマインと目に見える創設者は、ビットコインマキシマリストが使用する最大の議論の2つであり、ビットコインには単一の制御図がなく、潜在的なルール変更にすべてが同意する必要があるノードの広大なネットワークがあるため、ビットコインだけが真の分散化を提供すると感じています。

これが、暗号通貨に最大の供給がある場合でも、その創設者は単にルールを書き直したり、いわゆるラグプルで消えたりすることができるため、トケノミクスにある程度の分散化を含める必要がある理由です。

暗号通貨がどのような価値を持っているかを理解しようとするときは、アドレスの分散を考慮する必要があります。所有権が多様であるほど、所有者または所有者の小グループが価格に影響を与える可能性は低くなります。

Node Distribution

少数の手に供給が集中するのが不健康であるのと同じように、鉱夫/検証者の数が少ない場合、供給スケジュールの変更を強制するしきい値は比較的低く、これも価値を損なう可能性があります。

同様に、ネットワークを実行するノードとバリデーターの分散は、決定的な影響を及ぼします。ノードは、すでに述べた供給スケジュールやコンセンサス方法など、暗号通貨の仕組みを管理するルールを適用します。

ノードの数が少ない場合は、ノードが共謀して、それらのルールの異なるバージョンを適用したり、ネットワークが保持しているブロックチェーンレコードの異なるバージョンについて多数決を得ることができます（別名51％の攻撃）。

どちらのシナリオも、トケノミクスが信頼できるという確実性がないことを意味し、潜在的な価値に悪影響を及ぼします。

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3.トケノミクスとインセンティブ

トケノミクスのもう1つの重要な考慮事項は、ユーザーが暗号通貨の機能で何らかの役割を果たす必要があるインセンティブです。最も明確な報酬は、トランザクションの新しいブロックを処理するために提供されるものであり、使用されるコンセンサス方式によって異なります。すでに導入されている2つの主要な方法。

マイニング（PoW）  -ビットコインなどのプルーフオブワークブロックチェーンのマイニングアルゴリズムを実行することにより、トランザクションの処理に対して報酬が与えられます

検証/ステーキング（PoS） -プルーフオブステークブロックチェーンに資金をステーキングすることにより、トランザクションの検証に対して報酬が与えられます。

ブロックチェーンは自己組織的です。彼らは鉱夫やバリデーターを募集したり契約したりするのではなく、サービスを提供するための経済的インセンティブのためにネットワークに参加するだけです。より多くのノードの副産物は、ネットワークの回復力と独立性の向上です。

マイナーまたはバリデーターとして直接関与するには、技術的な知識と、ビットコインの場合は単独のマイナーの予算を超える産業規模の運用を意味する専門機器などの先行費用が必要であり、イーサリアムの場合は最小の賭け金が必要です32ETHの。

しかし、暗号エコシステムが、間接的にステーキングやマイニングによって受動的に収入を生み出すより洗練された機会になるにつれて、劇的に成長しました。

ユーザーは、サポートされているウォレット内で数回クリックするだけでPoSチェーンの資金を賭けて受動的な収入を生み出すか、ビットコインをマイニングプールに追加して、マイニング報酬の合計のシェアを生み出すことができます。

イーサリアムは、2022年にプルーフ・オブ・ワークのコンセンサスメカニズムからプルーフ・オブ・ステークに変更され、そのトケノミクスに大きな変化を経験するでしょう。ETH保有者は、イーサリアム2.0が発売された2020年12月から出資することができました。

Total Value Locked（TVL）は、イーサリアムが賭けられた量の測定値を提供します。また、現在燃焼されているETHの量、および全体的な供給への影響の数値も利用できます。 

これらの指標はどちらもイーサリアムの支持者によって肯定的に解釈されていますが、その批判者は、その統治原則に大規模な変更を加える能力は、強さではなく弱さを示していると単純に述べています。

チェーンがこの財政的支援を引き付けることにどれほど成功しているかは、価格に大きな影響を及ぼします。特に、コミットメントの一環として一定期間資金がロックされている場合、これにより価格が安定します。

料金の影響

暗号通貨が使用するコンセンサス方法が何であれ、それはユーザーからのトランザクションの需要がある場合にのみ成長することができ、それは以下の影響を受けます：

• 取引を行うためのコスト、それがどのように計算されるか、そして誰がそれを稼ぐか
• トランザクションの処理速度

料金とマイナー/バリデーターの収益は同じコインの両面であり、ブロックチェーンの使用状況と正常性のバロメーターを提供します。低料金は使用を奨励することができます。アクティブで成長しているユーザーベースは、より多くのマイナー/バリデーターを引き付けますが、料金を稼ぐことに熱心です。これはネットワーク効果を生み出し、双方にメリットのある状況ですべての参加者に価値を生み出します。

手数料は、トランザクションの処理だけでなく、計算能力を支払う場合に特に重要です。このタイプのブロックチェーンは、世界のコンピューターとして知られているイーサリアムを皮切りに、ビットコインの発売後数年で登場しました。これは、DEFIとNFTの成長分野に関連するトランザクションの大部分をプロセスに提供しますが、GASと呼ばれるもので測定される料金で、最も裕福なユーザーを除くすべてのユーザーの価格を設定することで、独自の成功の犠牲になっています。 

その課題に取り組むことは、イーサリアムロードマップの変更の主要な目的の1つです。EIP1559-別名ロンドンアップグレード-2021年8月に発生しました。

料金の見積もりプロセスが完全に変更されただけでなく、料金を安くすることを目的として、イーサリアムの料金体系の変更もそのトケノミクスに大きな影響を与えています。すべての取引手数料がイーサリアムマイナーに送られる代わりに、手数料の一部をインフレ（最大供給上限なし）からディスインフレに変えるメカニズムが導入されました。 

したがって、コンセンサス手法と料金体系は、ブロックチェーンエコシステムに参加するための重要なインセンティブを提供し、供給に直接影響を与える可能性があるため、トケノミクスの一部と見なす必要があります。トケノミクスの全体像を完成させる他の多くのインセンティブと影響もあります。

IEO、IDO、およびボンディング曲線

ICOは、出口詐欺や未検証のアイデアを伴う起業家と投資家の両方からの悪い行動を助長し、実際の使用ではなく短期的な憶測を助長したために失敗しました。

出現したのは、これらの間違いから学ぶトークンの所有権と使用を（意図したとおりに）奨励するためのより革新的な方法です。

立ち上げへの1つのアプローチは、一元化された取引所と直接交渉して、それらがリストされていることを確認し、既存のユーザーベース（IEOと呼ばれる）の初期取引所オファリングを活用することです。これは、Coinbaseの経験に記載されているコインの価格が広く公表されていることからわかるように、所有権の分配と価格に大きな影響を与える可能性があります。しかし、これはビットコインの有機的で分散型のデビューからは遠い道のりです。

IEOはすべての力を大規模な取引所に委ね、大規模な取引所は需要が予想されると見なすコインを選択します。しかし、暗号通貨が仲介者を排除することであるとすると、コインの発売における最も興味深い開発の1つは、IDO（初期分散型取引所オファリング）です。

IDOは、イーサリアムスマートコントラクトと数学を使用して分散型取引所（DEX）に新しいトークンをリストし、ボンディングカーブと呼ばれるものを介して売買するインセンティブを形成するプログラム的な方法です。

ボンディングカーブは、イーサリアムの価格と比較して、新しいトークンの需要と供給に基づいて固定価格発見メカニズムを作成します。それらの複雑さは完全に別の記事を保証しますが、結合曲線の形状は、投資のタイミングを刺激する可能性があるため、DEXまたはDEFIプラットフォームで発売される新しいERC20コインのトケノミクスに関連していることを知っておくだけで十分です。

結合は、新しい暗号通貨への投資を奨励するための数学的に複雑な方法をカーブさせますが、特にトークンに関心を提供することに焦点を当てているDEFI内では、より明白で粗雑なアプローチがあります。早期投資を促進する方法として。

APYとポンジノミクス

DEFIは過去18か月で爆発的に増加し、Defi PulseによるとTVLは900億ドルを超えていますが、これはAPY（平均利回り）をめぐるマニアにも拍車をかけています。 

多くのトークンには、早期の流動性を生み出すためにコインを購入して賭け/ロックアップするようにユーザーを促す以外に、実際のユースケースはありません。これは前向きな行動に報いるものではありませんが、ユーザーがばかげたリターンを追いかけ、金利が必然的に下がる前にコインを捨てて、底辺への競争を生み出すだけです。このアプローチは、トークンの継続的な機能が持続不可能であるため、ポンジノミクスと呼ばれています。

エアドロップ

意図したとおりにトークンを実際に使用した量に関して、所有者に報酬を与える別の方法があります-エアドロップ。Uniswapや1InchなどのDEFIプロジェクトは良い例ですが、OpenSeaは、NFTの作成と取引で最も活発なプロジェクトに対して同じことを行いました。

空中投下は最初の資金で賄われていますが、空中投下は自滅するため、残念ながらロードマップには組み込まれていません。

多くの知識豊富な投資家は、Airdropを期待または期待して、新しいDEFI、NFT、またはMetaverseプラットフォームを使用するだけです。トークンの供給配分を大幅に変更するため、トケノミクスに関連するようになりますが、それらを取り巻く秘密を考えると、遡及的にしか考慮に入れることができません。 

DAOとガバナンス

所有権の集中とネットワークが知覚価値にどのように影響するかについては、制御が少数の手に委ねられているという懸念を踏まえて、すでに説明しました。保持アドレスの健全な分布がある場合でも、それらは主に受動的であり、暗号通貨の機能に特定の影響を与えません。

DAO（分散型自律組織）を通じてコミュニティによって積極的に実行されている暗号プロジェクトへの動きが高まっています。 

DAOは、ネイティブトークンの所有者に、そのガバナンスに積極的に参加する権利を与えます。トークン保有者は、提案を提出し、その保有に比例して、提案が受け入れられる投票を受け取ることができます。したがって、DAOは、コミュニティがルールを微調整したり、取り壊したりすることを決定できるため、トケノミクスに決定的な影響を及ぼします。 

DAOは本質的に、暗号を介して新しいデジタル民主主義を作成しようとする試みですが、合理的なルールは不合理な人間によって作成される必要があるため、克服すべき多くのハードルがあります。

トケノミクスと合理的な意思決定

賢明なトケノミクスは、プロジェクトが成功することを保証するものではなく、露骨に曖昧なトークンモデルがコインを失敗に終わらせるものでもありません。

透明性のある供給スケジュール、優れたガバナンス、ネットワークを使用するための健全なインセンティブに向けて多大な努力を払うすべてのプロジェクトには、賢明なトケノミクスが目的ではないため、ファジーまたは存在しない配布ロジックを持つ数百、または数千とは言わないまでもあります。単にミームをしたい、またはより高い時価総額への道を切り開いてください。

DogecoinやShibaInuのようなコインは、供給スケジュールが狂っていますが、投資家が不合理であるため、世界の株式公開ブランドよりも大きな時価総額を生み出す可能性があります。 

したがって、トケノミクスを単独で研究することは、成功して価格が上昇する暗号通貨を見つけることができるという意味ではありません。他の人々がどのように意思決定を行っているかを理解する必要があります。手段。 

トケノミクスが提供するのは、コインがどのように機能するかを理解するためのフレームワークであり、投資決定の一部を形成する可能性があります。

主な指標からわかることの概要は次のとおりです。

• 最大供給-効果的な価値の保存のためのポジティブな指標。供給上限がない場合、継続的なインフレが発生し、既存のすべてのコインの価値が希薄になる可能性があります。ネットワーク/ノード-多様性が高いほど良いです。恣意的な決定を下す可能性が低くなり、安定性が生まれます。
• 供給の分配-一人がコインを売ることによって価格に不釣り合いな影響を与える可能性が少ないので、より均等に分配されるほど良いです
• 料金収入-どれだけの人が積極的にそれを使用しているかを示します。キャッシュフローのプロキシ
• TVL Locked-ユーザーが自分の口のあるところにお金を入れて、報酬の一部のために投資をロックすることをいとわないことを示します
• ガバナンス、エアドロップ、インセンティブ、ローンチ戦略はすべて供給配分に影響を与える可能性があるため、トケノミクスの一部と見なす必要があります。

トークン、コイン、およびそれを支えるプロジェクトの原則、哲学、モデルは、何が機能し、何が機能しないかを実験する最初の段階にあります。

動作しないモデルはたくさんあり、それらのプロジェクトは衰退すると予想されます。しかし、そうする人たちのために、これからの新しいプロジェクトを刺激し、導くことになるでしょう。

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トケノミクスとは| トークンの実際の価値

この投稿では、トケノミクスとは何であり、なぜそれらが重要なのかを学びます。

暗号エコシステムについての多くは、まったく新しい概念を説明するために発明されたまったく新しい単語を特徴とする語彙を含め、斬新で破壊的です。トケノミクスは良い例です。それは、かばん語として知られているものであり、トークンと経済学という他の2つの単語の意味をブレンドした単語です。それは、暗号通貨機能のメカニズム（供給、流通、インセンティブ構造）が価値にどのように関連しているかを説明するために、辞書の空きスペースを埋めます。

暗号通貨とは何ですか？

暗号通貨にはさまざまな種類がありますが、すべてに共通する点が1つあります。それは、ブロックチェーンテクノロジーで動作し、分散化されていることです。暗号通貨による金融業務の分散化には、従来の金融システムに比べて次のようないくつかの効率があります。

• 銀行に関連するほとんどすべての諸経費を削減します
• 国際的に送受信できる安価な取引
• コードに書かれたインフレまたは有限供給—連邦準備制度を信頼する必要はありません
• 取引戦略やローンなどの金融デリバティブは、特定の暗号通貨ブロックチェーンに直接コード化でき、金融仲介業者の必要性を置き換えます。

最大の暗号通貨はビットコインであり、「デジタルゴールド」として使用されています。基本的に、ビットコインは価値のあるストアとして使用される商品です。イーサリアムは、時価総額が1,700億ドルの2番目に大きい暗号通貨です。開発者は、イーサリアムのブロックチェーン上でスマートコントラクトを開発して、融資や取引などの従来の銀行機能に代わる分散型の代替手段を作成できます。

暗号通貨はどのように機能しますか？

暗号通貨は、ブロックチェーンを利用したデジタル資産です。ブロックチェーンテクノロジーは、ブロックチェーンに電力を供給するすべてのノードに暗号通貨のすべてのトランザクションの元帳を保存します。ノードは、ビットコインをマイニングするためにビットコインのネットワークに接続されているコンピューターです。これらの鉱夫の1人が誤った取引を入力しようとすると、正しい元帳によって無効になります。

正しい元帳は、鉱夫の記録の大部分によって決定されます。理論的には、51％攻撃と呼ばれるプロセスで暗号通貨のネットワークの51％を制御することにより、ブロックチェーンをハッキングすることができます。ただし、このプロセスは経済的に実行不可能であり、数兆ドルとまではいかなくても数十億ドル相当のコンピュータハードウェアを使用した非常に振り付けされたハッキン​​グが必要になります。

暗号通貨で取引するには、公開鍵と秘密鍵のセットが必要です。これらのキーは、暗号通貨ウォレットによって生成されたパスワードのようなものです。あなたの公開鍵はあなたのウォレットのアドレスに接続されており、人々があなたに暗号通貨を送ることを可能にします。秘密鍵は、ウォレットから送信されるトランザクションを承認するために使用されます-秘密鍵にアクセスできるのはあなただけです。

一般的な信念に反して、多くの暗号通貨には有限の供給がありません。ビットコインの総供給量は2100万コインに制限されていますが、イーサリアムのように、多くのアルトコインには総供給量に上限がない設定されたインフレ率があります。

トケノミクスとは何ですか？

暗号通貨が単に新しい形のインターネットマネーであるという仮定がある場合、トケノミクスの構成要素（トークンと経済学）という用語の選択は少し混乱しているように見えるかもしれません。実際には、暗号はあらゆる形式の価値移転に適用できます。 

暗号通貨の価値の単位はお金として機能するだけでなく、所有者に特定の有用性を与えることができるため、トークンという単語が使用されるのはこのためです。ゲームアーケードやコインランドリーでマシンを操作するために特定のトークンを使用する必要があるのと同じように、多くのブロックチェーンベースのサービスは、特定の特権や報酬のロックを解除する独自のトークンによって強化されます。

• DEFI-ユーザーはアクティビティ（借用/貸し出し）のトークンで報われるか、トークンは他の既存の暗号通貨の合成バージョンとして作成されます
• DAO-トークン所有者は、スマートコントラクトによって管理される新しいデジタルコミュニティである分散型自律組織内で投票権を取得します
• ゲーム/メタバース-ゲームアクティビティとゲーム内アイテムはトークンで表され、交換可能な価値を持つことができます

暗号通貨のこの理解をトークンとして追加すると、従来の経済学の定義（商品やサービスの生産、流通、消費の測定）に、暗号通貨の測定値内のトケノミクスを次のように分類できます。

1. 特定の供給メトリックのセットを使用して、供給スケジュールを介してトークンがどのように生成されるか
2. トークンが所有者間でどのように配布されるか
3. トークンの使用と所有権を奨励するインセンティブ

史上初の暗号通貨であるビットコインの供給スケジュールを見ることで、トケノミクスのこれらの側面を解き始めることができます。

1.供給スケジュール

ビットコインは、明確に定義された供給スケジュールを含む一連のルール（ビットコインプロトコル）に基づいて、2009年1月に稼働を開始しました。

• 新しいビットコインはマイニングを通じて作成されます。鉱夫は、数学パズルを解くための計算能力を投入することにより、トランザクションの新しいブロックを処理するために競争します。彼らは答えを見つけることを期待して設定されたアルゴリズムを実行することによってこれを行います-これはプルーフオブワークとして知られています。
• 新しいブロックはおよそ10分ごとにマイニングされます。システムは、2週間ごとにマイニングアルゴリズムの難易度を調整することで自己調整し、ブロック作成の安定した速度を維持します。
• マイニング報酬は2009年に50BTCで始まりましたが、21万ブロックごとに半分になります（約4年）。3つのいわゆる半分がありました-2020年5月の最後-ブロック報酬は現在6.25BTCに設定されています。
   
• この固定供給スケジュールは、最大2,100万ビットコインが作成されるまで続きます。
• ビットコインを作成できる他の方法はありません
• ブロック報酬に加えて、成功した鉱夫は、各トランザクションがネットワーク経由で送信するために支払う料金も受け取ります

知覚価値に対するビットコインの固定供給スケジュールの重要性は誇張することはできません。これにより、ビットコインのインフレ率を経時的に知ることができます-プログラムされた希少性。

また、2022年1月の時点で、ビットコインの供給の90％が採掘されており、2140年頃に最大供給に達し、その時点で鉱夫が受け取る報酬は取引手数料のみであることがわかります。

供給スケジュールは、トケノミクスのパズルの重要な部分です。コインに最大の供給がある場合、これは、最後のコインが採掘された時点で、時間の経過とともにインフレがゼロに低下することを示しています（上のグラフを参照）。この品質は、供給が増加するが限界税率が低下するにつれて、ディスインフレと表現され、価値の貯蔵庫として機能するための貴重な特性です。 

最大供給がない場合、これはトークンが無期限に作成され続け、潜在的に価値を薄めることを意味します。これは、既存の法定通貨制度にも当てはまり、供給の変化を取り巻く不確実性とともに、その最大の批判の1つです。 

不換紙幣の供給が拡大しているのか縮小しているのかを知るには、購買力と経済全体に明らかな影響を及ぼし、定期的な非公開の連邦準備制度またはECB会議の結果を心配して待つ必要があります。それとは対照的に、ビットコインの固定供給スケジュールが提供する確実性とは対照的に、希少性ベースのモデルでさえその価値を予測することができます。

供給メトリクス

暗号通貨の最初の例として、ビットコインは、暗号通貨の供給スケジュールを潜在的または比較価値への貴重な洞察を与える主要なコンポーネントに分解する一連のメトリックとともに、トケノミクスの概念を効果的に導入しました。

これらの一般的な基準は、見出しの価格とボリュームのデータを補完するものとして、CoinmarketcapやCoingeckoなどの人気のある暗号価格比較サイトで公開されています。 

• 最大供給-これまでに存在するコインの総数のハードキャップ。ビットコインの場合は2100万。
• ディスインフレ-最大供給量のコインは、限界供給の増加が時間の経過とともに減少するため、ディスインフレまたはデフレと呼ばれます。
• インフレ-最大供給量のないコインは、供給が時間の経過とともに絶えず成長（膨張）し、既存のコインの購買力を低下させる可能性があるため、インフレと呼ばれます。
• 総供給量-現在存在するコインの総数。
• 循環供給-現在、一般の人々の手に循環しているコインの総数の最良の推測。ビットコインの場合、配信は初日から放送されていたため、トータルサプライとサーキュレーティングサプライは同じものです。
• 時価総額-循環供給に現在の価格を掛けたもの。これは、株価に取引可能な株式の数を掛ける公開会社の場合と同様に、暗号通貨の全体的な価値と重要性を測定するための主要な指標です。
• 一般的に時価総額と略され、価値の代用手段として使用されることが多く、比較の意味では役立ちますが、価格に依存しているということは、最後の人が支払う準備ができていたものを反映していることを意味します。基本的な価値を見積もる。
• 完全に希薄化された時価総額-最大供給量に現在の価格を掛けたもの。これは、完全に供給されたコインの全体的な価値を予測しますが、現在の価格に基づいています。

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2.供給分配

供給スケジュールは現在循環している供給とコインが作成される速度を示しますが、供給分配は、価値に大きな影響を与える可能性があり、トケノミクスのもう1つの重要な部分であるアドレス間でのコインの拡散方法を考慮します。 。

ビットコインのような暗号通貨はオープンソースであるため、この情報はインターネット接続といくつかのデータ分析スキルを持っている人なら誰でも自由に利用できます。 

ビットコインの生の供給分布は特に健全に見えず、アドレスの1％未満がコインの86％を所有しています。これは、より小さな制御アドレスのアクションに対して脆弱であることを示唆しています。

しかし、個人が多数のアドレスを持っている一方で、1つのアドレスが潜在的に数百万のユーザーに代わってビットコインの管理を保持するエンティティ（取引所など）に属している可能性があるため、この図はやや誤解を招きます。

ブロックチェーン分析プロバイダーであるGlassnodeによる分析によると、集中力はそれほど劇的なものではなく、小規模なエンティティが保持するビットコインの相対的な量は時間の経過とともに一貫して増加しています。

したがって、ビットコインのブロックチェーンは透過的ですが、アドレスの所有権は仮名です。つまり、暗号の所有権の集中に関する特定の情報を推測し、これを使用して価値への洞察を提供できますが、実際の供給分布を詳細なレベルで知ることはできません。 。

これにより、オンチェーン分析と呼ばれるまったく新しい分析分野が生まれました。これは、ブロックチェーン経済学に最も近いものであり、アドレス動作のパターンを使用して将来の価格変動を推測します。

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コインの紛失または焼失 

供給分配の周りの水をさらに混乱させるもう1つの要因は、秘密鍵が失われたか、火傷の住所に送られたために使用できないコインの数です。 

かなりの量のビットコインが失われたというよく知られたケースがいくつかありますが、暗号通貨の失われたコインの合計量を正確に計算することは不可能です。

休止状態（アドレスが非アクティブになっている時間の尺度）は、チェーン上のアナリストが実際に失われたコインの数を計算するために使用する主なヒントです。調査によると、約300万ビットコインは回収不能であり、これは最大供給量の14％以上に相当します。

価格は需要と供給の関数であるため、これは重要な考慮事項です。利用可能なコインの供給が実際には思ったより少ないが、需要が変わらない場合、既存のコインはより価値があります。これは、時価総額が紛失または焼失したコインを説明できないため、誤解を招く可能性があるもう1つの理由です。

回収不能であることがわかっているアドレスに送信することによってビットコインを意図的に焼き付けることは、明らかな理由で、非常にまれです。しかし、コインの燃焼は、供給の伸びと価格への悪影響を打ち消す方法として、インフレコインの重要な概念です。

残念ながら、燃焼は価格の上昇に関連しているため、通常、警告なしに手動で行われます。以下のイーサリアムで見るように、バーニングをプログラムで使用して、上限のない暗号通貨の供給インフレを減らすことができます。

供給分布データの測定が十分に困難でなかったかのように、価値に影響を与えるもう1つの重要な考慮事項があります。それは、生データが考慮されていないことです。これは、プロジェクトが開始される前にコインを共有する方法です。

暗号通貨の2つの主要通貨であるビットコインとイーサリアムが発売時に配布されたことを比較すると、それがなぜそれほど重要なのかが理解できます。

ビットコインの聖なる打ち上げ

ビットコインは2008年に作成された最初の暗号通貨でした。誰が作成したかはわかりませんが、稼働した直後に姿を消した仮名、中本聡がいます。彼らの最後の公開コミュニケーションは2010年12月でした。 

ビットコインの作成は、それが開始された方法がまさに現在の実行方法であるため、セイクリッドローンチと呼ばれることもあります。取引は成立せず、ベンチャーキャピタリストも関与せず、株主もいなかった。既得権者への最初の配布はありません。

供給分配と価値の関係について私たちが今知っていることを考えると、ビットコインのセイクリッドローンチはその魅力の重要な部分です。しかし、サトシはビットコインを作成するために自分自身に大量のコインを授与しませんでしたが、他の人がそうすることを確信するまで、彼らは唯一のマイナーの役割を果たさなければなりませんでした。時間。

多くはサトシのコインと呼ばれるものでできており、発売後数か月で彼/彼女がそれを採掘した唯一の人であったときに獲得した膨大な量のビットコインです。 

それを保持するアドレスは約110万コインに達し、いずれも移動したことがなく、上のグラフの10万から100万ビットコインを保持する4つのアドレスの1つを占めています。

サトシのコインが移動したという噂でさえ、価格に大きな影響を与える可能性があり、トケノミクスは単なる数字の問題ではなく、行動分析、推論、ゲーム理論の要素が含まれていることを示しています。

かなりの量のビットコインが確かに少数の手にありますが、それは聖なる打ち上げであり、許可のない性質はバグではなく機能と見なされます。

しかし、その後の暗号通貨のほとんどは、それらの立ち上げと供給が最初にどのように分配されたかについて異なるアプローチを取りました。 

イーサリアムとプレマインのコンセプト

サトシが採用した最初のアプローチは、ルールではなく例外であることが判明しました。これは主に、その後の暗号通貨の大部分が既知のチームによって作成され、初期の投資家によってサポートされていたためです。稼働していた。 

懐疑論者が暗号に価値がないと考える理由の1つは、その仮想的な性質を考えると、それは薄い空気から作成できるという考えのためです。多くの場合、それは実際には新しいコイン、別名プレマインの最初の配布で起こることです。

プレマインのアイデアは、2013年のイーサリアムの発売から始まりました。イーサリアムの創設者は、聖なる発売ではなく、元のチーム、開発者、コミュニティの一部であったイーサリアムの初期配布を決定しました。イニシャルコインオファリング（ICO）として知られているものを通じて、初期の投資家のために取っておかれた部分。 

プレマインは本質的に、伝統的な形式の株式分配を使用して起業家に彼らの創造の利害関係を与えるための暗号の方法でしたが、全体の供給のかなりの部分をごく少数の手に委ねることができ、販売にどのような制限が課されているかに応じて、創業者が長期的な価値、または短期的な個人的な利益を生み出すことにどれほど集中しているかについて多くのことを教えてください。 

ICOは、技術系スタートアップに投資するためのまったく新しいアプローチを使用し、先着順で固定金額を確保することで、すべての人に平等な投資機会を提供しようとしました。これは、イーサリアムの場合です。ローンチ-投資家が特定のアドレスにビットコインを送信する必要があるだけです。

これは、ベンチャーキャピタルが新興企業に個人的に投資する特権的なアクセスに対抗することを目的としていました。それが理論でしたが、実際にはうまくいきませんでした。

残念ながら、PreminesとICOはすぐに制御不能になり、初期段階の投資を民主化するという考えはすぐに消え去りました。ICOはFOMOと貪欲によって設定されましたが、最初の割り当ては誇大広告と過剰な約束を促しました。

• 十分なETHがあれば、ばかげた料金とフロントランニングを支払うことでシステムをゲーム化できます
• 多くの場合、ICOはずらされており、初期の投資家やブローカーに特権的にアクセスできました。

プレマインと目に見える創設者は、ビットコインマキシマリストが使用する最大の議論の2つであり、ビットコインには単一の制御図がなく、潜在的なルール変更にすべてが同意する必要があるノードの広大なネットワークがあるため、ビットコインだけが真の分散化を提供すると感じています。

これが、暗号通貨に最大の供給がある場合でも、その創設者は単にルールを書き直したり、いわゆるラグプルで消えたりすることができるため、トケノミクスにある程度の分散化を含める必要がある理由です。

暗号通貨がどのような価値を持っているかを理解しようとするときは、アドレスの分散を考慮する必要があります。所有権が多様であるほど、所有者または所有者の小グループが価格に影響を与える可能性は低くなります。

Node Distribution

少数の手に供給が集中するのが不健康であるのと同じように、鉱夫/検証者の数が少ない場合、供給スケジュールの変更を強制するしきい値は比較的低く、これも価値を損なう可能性があります。

同様に、ネットワークを実行するノードとバリデーターの分散は、決定的な影響を及ぼします。ノードは、すでに述べた供給スケジュールやコンセンサス方法など、暗号通貨の仕組みを管理するルールを適用します。

ノードの数が少ない場合は、ノードが共謀して、それらのルールの異なるバージョンを適用したり、ネットワークが保持しているブロックチェーンレコードの異なるバージョンについて多数決を得ることができます（別名51％の攻撃）。

どちらのシナリオも、トケノミクスが信頼できるという確実性がないことを意味し、潜在的な価値に悪影響を及ぼします。

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3.トケノミクスとインセンティブ

トケノミクスのもう1つの重要な考慮事項は、ユーザーが暗号通貨の機能で何らかの役割を果たす必要があるインセンティブです。最も明確な報酬は、トランザクションの新しいブロックを処理するために提供されるものであり、使用されるコンセンサス方式によって異なります。すでに導入されている2つの主要な方法。

マイニング（PoW）  -ビットコインなどのプルーフオブワークブロックチェーンのマイニングアルゴリズムを実行することにより、トランザクションの処理に対して報酬が与えられます

検証/ステーキング（PoS） -プルーフオブステークブロックチェーンに資金をステーキングすることにより、トランザクションの検証に対して報酬が与えられます。

ブロックチェーンは自己組織的です。彼らは鉱夫やバリデーターを募集したり契約したりするのではなく、サービスを提供するための経済的インセンティブのためにネットワークに参加するだけです。より多くのノードの副産物は、ネットワークの回復力と独立性の向上です。

マイナーまたはバリデーターとして直接関与するには、技術的な知識と、ビットコインの場合は単独のマイナーの予算を超える産業規模の運用を意味する専門機器などの先行費用が必要であり、イーサリアムの場合は最小の賭け金が必要です32ETHの。

しかし、暗号エコシステムが、間接的にステーキングやマイニングによって受動的に収入を生み出すより洗練された機会になるにつれて、劇的に成長しました。

ユーザーは、サポートされているウォレット内で数回クリックするだけでPoSチェーンの資金を賭けて受動的な収入を生み出すか、ビットコインをマイニングプールに追加して、マイニング報酬の合計のシェアを生み出すことができます。

イーサリアムは、2022年にプルーフ・オブ・ワークのコンセンサスメカニズムからプルーフ・オブ・ステークに変更され、そのトケノミクスに大きな変化を経験するでしょう。ETH保有者は、イーサリアム2.0が発売された2020年12月から出資することができました。

Total Value Locked（TVL）は、イーサリアムが賭けられた量の測定値を提供します。また、現在燃焼されているETHの量、および全体的な供給への影響の数値も利用できます。 

これらの指標はどちらもイーサリアムの支持者によって肯定的に解釈されていますが、その批判者は、その統治原則に大規模な変更を加える能力は、強さではなく弱さを示していると単純に述べています。

チェーンがこの財政的支援を引き付けることにどれほど成功しているかは、価格に大きな影響を及ぼします。特に、コミットメントの一環として一定期間資金がロックされている場合、これにより価格が安定します。

料金の影響

暗号通貨が使用するコンセンサス方法が何であれ、それはユーザーからのトランザクションの需要がある場合にのみ成長することができ、それは以下の影響を受けます：

• 取引を行うためのコスト、それがどのように計算されるか、そして誰がそれを稼ぐか
• トランザクションの処理速度

料金とマイナー/バリデーターの収益は同じコインの両面であり、ブロックチェーンの使用状況と正常性のバロメーターを提供します。低料金は使用を奨励することができます。アクティブで成長しているユーザーベースは、より多くのマイナー/バリデーターを引き付けますが、料金を稼ぐことに熱心です。これはネットワーク効果を生み出し、双方にメリットのある状況ですべての参加者に価値を生み出します。

手数料は、トランザクションの処理だけでなく、計算能力を支払う場合に特に重要です。このタイプのブロックチェーンは、世界のコンピューターとして知られているイーサリアムを皮切りに、ビットコインの発売後数年で登場しました。これは、DEFIとNFTの成長分野に関連するトランザクションの大部分をプロセスに提供しますが、GASと呼ばれるもので測定される料金で、最も裕福なユーザーを除くすべてのユーザーの価格を設定することで、独自の成功の犠牲になっています。 

その課題に取り組むことは、イーサリアムロードマップの変更の主要な目的の1つです。EIP1559-別名ロンドンアップグレード-2021年8月に発生しました。

料金の見積もりプロセスが完全に変更されただけでなく、料金を安くすることを目的として、イーサリアムの料金体系の変更もそのトケノミクスに大きな影響を与えています。すべての取引手数料がイーサリアムマイナーに送られる代わりに、手数料の一部をインフレ（最大供給上限なし）からディスインフレに変えるメカニズムが導入されました。 

したがって、コンセンサス手法と料金体系は、ブロックチェーンエコシステムに参加するための重要なインセンティブを提供し、供給に直接影響を与える可能性があるため、トケノミクスの一部と見なす必要があります。トケノミクスの全体像を完成させる他の多くのインセンティブと影響もあります。

IEO、IDO、およびボンディング曲線

ICOは、出口詐欺や未検証のアイデアを伴う起業家と投資家の両方からの悪い行動を助長し、実際の使用ではなく短期的な憶測を助長したために失敗しました。

出現したのは、これらの間違いから学ぶトークンの所有権と使用を（意図したとおりに）奨励するためのより革新的な方法です。

立ち上げへの1つのアプローチは、一元化された取引所と直接交渉して、それらがリストされていることを確認し、既存のユーザーベース（IEOと呼ばれる）の初期取引所オファリングを活用することです。これは、Coinbaseの経験に記載されているコインの価格が広く公表されていることからわかるように、所有権の分配と価格に大きな影響を与える可能性があります。しかし、これはビットコインの有機的で分散型のデビューからは遠い道のりです。

IEOはすべての力を大規模な取引所に委ね、大規模な取引所は需要が予想されると見なすコインを選択します。しかし、暗号通貨が仲介者を排除することであるとすると、コインの発売における最も興味深い開発の1つは、IDO（初期分散型取引所オファリング）です。

IDOは、イーサリアムスマートコントラクトと数学を使用して分散型取引所（DEX）に新しいトークンをリストし、ボンディングカーブと呼ばれるものを介して売買するインセンティブを形成するプログラム的な方法です。

ボンディングカーブは、イーサリアムの価格と比較して、新しいトークンの需要と供給に基づいて固定価格発見メカニズムを作成します。それらの複雑さは完全に別の記事を保証しますが、結合曲線の形状は、投資のタイミングを刺激する可能性があるため、DEXまたはDEFIプラットフォームで発売される新しいERC20コインのトケノミクスに関連していることを知っておくだけで十分です。

結合は、新しい暗号通貨への投資を奨励するための数学的に複雑な方法をカーブさせますが、特にトークンに関心を提供することに焦点を当てているDEFI内では、より明白で粗雑なアプローチがあります。早期投資を促進する方法として。

APYとポンジノミクス

DEFIは過去18か月で爆発的に増加し、Defi PulseによるとTVLは900億ドルを超えていますが、これはAPY（平均利回り）をめぐるマニアにも拍車をかけています。 

多くのトークンには、早期の流動性を生み出すためにコインを購入して賭け/ロックアップするようにユーザーを促す以外に、実際のユースケースはありません。これは前向きな行動に報いるものではありませんが、ユーザーがばかげたリターンを追いかけ、金利が必然的に下がる前にコインを捨てて、底辺への競争を生み出すだけです。このアプローチは、トークンの継続的な機能が持続不可能であるため、ポンジノミクスと呼ばれています。

エアドロップ

意図したとおりにトークンを実際に使用した量に関して、所有者に報酬を与える別の方法があります-エアドロップ。Uniswapや1InchなどのDEFIプロジェクトは良い例ですが、OpenSeaは、NFTの作成と取引で最も活発なプロジェクトに対して同じことを行いました。

空中投下は最初の資金で賄われていますが、空中投下は自滅するため、残念ながらロードマップには組み込まれていません。

多くの知識豊富な投資家は、Airdropを期待または期待して、新しいDEFI、NFT、またはMetaverseプラットフォームを使用するだけです。トークンの供給配分を大幅に変更するため、トケノミクスに関連するようになりますが、それらを取り巻く秘密を考えると、遡及的にしか考慮に入れることができません。 

DAOとガバナンス

所有権の集中とネットワークが知覚価値にどのように影響するかについては、制御が少数の手に委ねられているという懸念を踏まえて、すでに説明しました。保持アドレスの健全な分布がある場合でも、それらは主に受動的であり、暗号通貨の機能に特定の影響を与えません。

DAO（分散型自律組織）を通じてコミュニティによって積極的に実行されている暗号プロジェクトへの動きが高まっています。 

DAOは、ネイティブトークンの所有者に、そのガバナンスに積極的に参加する権利を与えます。トークン保有者は、提案を提出し、その保有に比例して、提案が受け入れられる投票を受け取ることができます。したがって、DAOは、コミュニティがルールを微調整したり、取り壊したりすることを決定できるため、トケノミクスに決定的な影響を及ぼします。 

DAOは本質的に、暗号を介して新しいデジタル民主主義を作成しようとする試みですが、合理的なルールは不合理な人間によって作成される必要があるため、克服すべき多くのハードルがあります。

トケノミクスと合理的な意思決定

賢明なトケノミクスは、プロジェクトが成功することを保証するものではなく、露骨に曖昧なトークンモデルがコインを失敗に終わらせるものでもありません。

透明性のある供給スケジュール、優れたガバナンス、ネットワークを使用するための健全なインセンティブに向けて多大な努力を払うすべてのプロジェクトには、賢明なトケノミクスが目的ではないため、ファジーまたは存在しない配布ロジックを持つ数百、または数千とは言わないまでもあります。単にミームをしたい、またはより高い時価総額への道を切り開いてください。

DogecoinやShibaInuのようなコインは、供給スケジュールが狂っていますが、投資家が不合理であるため、世界の株式公開ブランドよりも大きな時価総額を生み出す可能性があります。 

したがって、トケノミクスを単独で研究することは、成功して価格が上昇する暗号通貨を見つけることができるという意味ではありません。他の人々がどのように意思決定を行っているかを理解する必要があります。手段。 

トケノミクスが提供するのは、コインがどのように機能するかを理解するためのフレームワークであり、投資決定の一部を形成する可能性があります。

主な指標からわかることの概要は次のとおりです。

• 最大供給-効果的な価値の保存のためのポジティブな指標。供給上限がない場合、継続的なインフレが発生し、既存のすべてのコインの価値が希薄になる可能性があります。ネットワーク/ノード-多様性が高いほど良いです。恣意的な決定を下す可能性が低くなり、安定性が生まれます。
• 供給の分配-一人がコインを売ることによって価格に不釣り合いな影響を与える可能性が少ないので、より均等に分配されるほど良いです
• 料金収入-どれだけの人が積極的にそれを使用しているかを示します。キャッシュフローのプロキシ
• TVL Locked-ユーザーが自分の口のあるところにお金を入れて、報酬の一部のために投資をロックすることをいとわないことを示します
• ガバナンス、エアドロップ、インセンティブ、ローンチ戦略はすべて供給配分に影響を与える可能性があるため、トケノミクスの一部と見なす必要があります。

トークン、コイン、およびそれを支えるプロジェクトの原則、哲学、モデルは、何が機能し、何が機能しないかを実験する最初の段階にあります。

動作しないモデルはたくさんあり、それらのプロジェクトは衰退すると予想されます。しかし、そうする人たちのために、これからの新しいプロジェクトを刺激し、導くことになるでしょう。

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